幕墻合同4億元，預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)2012年?duì)I業(yè)利潤5000萬元左右。本次中標(biāo)業(yè)務(wù)屬于公司傳統(tǒng)的幕墻業(yè)務(wù)，合同金額占2009年收入24.13%。由于工程工期533天，預(yù)計(jì)業(yè)績將于2012年體現(xiàn)。工程收入4億元，按幕墻工程約12.5%的毛利率計(jì)算，可貢獻(xiàn)營業(yè)利潤5100萬元。

幕墻工程高占比影響公司盈利。公司2010*季度，公司營業(yè)收入15.15億元，其中有來自于幕墻工程的貢獻(xiàn)占比接近60%。雖然特種玻璃生產(chǎn)線的陸續(xù)投產(chǎn)有望提升業(yè)務(wù)，但幕墻工程業(yè)務(wù)的低盈利能力是公司今年增收不增利的根源。

目前仍在轉(zhuǎn)型過程中，未來看點(diǎn)在特種玻璃。公司近兩年進(jìn)軍特種玻璃領(lǐng)域，已有電子玻璃，超白壓延玻璃與離線LOW-E線投產(chǎn)。受關(guān)伏行業(yè)旺盛需求影響，今年電子與超白壓延玻璃業(yè)績明顯，但離線LOW-E線業(yè)績一般。目前特種玻璃業(yè)務(wù)業(yè)績尚未充分體現(xiàn)，上半年在營業(yè)利潤中占比15.2%，但該業(yè)務(wù)毛利率達(dá)29.3%，約為幕墻工程的兩倍，仍是公司未來業(yè)績的主要看點(diǎn)。

關(guān)注明年初TCO與在線LOW-E線投產(chǎn)情況。明年一季度，公司位于海南在線800萬OTCO線與全氧燃燒20萬噸在線LOW-E線將會投產(chǎn)。在線TCO為國內(nèi)首條線，而LOW-E線所使用的在線法又有別于目前多數(shù)產(chǎn)商的離線法，更適合于住宅市場，因此明年新線的投產(chǎn)情況非常值得關(guān)注。

投資評級：預(yù)計(jì)10-12年，公司的銷售收入將由22.9億增長至46.9億，對應(yīng)的EPS分別為0.11，0.21，0.60元。目前100倍以上的市盈率已較高，給予公司“中性”的投資評級。